科创板：为科创企业拥抱资本提供更多可能

在新一轮产业革命风起云涌之际，设立科创板并试点注册制成为补齐资本市场服务科技创新短板的重大机遇。中微公司、华兴源创、中国通号……首批25家科创板企业分属于新一代信息技术、高端装备、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业。

中国经济处于转型升级关键时期，如何通过支持科创企业发展、助力“创新驱动”，成为资本市场重要命题。定位于服务符合国家战略、突破关键核心技术的科技创新企业的科创板，重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业，推动互联网、大数据、云计算、人工智能和制造业深度融合。

分析人士表示，科创板重点支持的行业领域代表着我国经济未来的“新经济”方向，是我国政府一直以来所引导的产业升级方向。由于新经济企业在融资需求方面更为多样化，更符合资本市场的融资特性，科创板的推出将给这些企业发展以助力。反之，科创板也能给我国资本市场投资者参与中国新经济企业发展、分享其成长红利提供一条新的途径。而科创板的各项新制度，也基本代表了我国资本市场未来改革的方向。

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“中国制造”正升级为“中国智造”。随着“互联网+”深入开展，基于移动互联、物联网的新产品、新业态、新模式蓬勃发展，成为我国改造提升传统产业、培育经济发展新动能的有力支撑。大数据、云计算应用不断深化，以5G为代表的新一代信息技术走向实用，催生出一大批大数据企业、高估值科技企业、“瞪羚”企业。

科技创新引领新动能发展，开辟了经济增长的新天地，最新的统计数据显示出今年以来工业新动能较快的增长势头。国家统计局日前公布的数据显示，上半年，我国高技术制造业增加值同比增长9%，其中，电子及通信设备制造业增长11.6%，航空、航天器及设备制造业增长10.5%。上半年，战略性新兴产业增加值同比增长7.7%，部分新兴工业产品产量保持快速增长。

事实上，科创板重点支持的6大高新技术产业是我国政府一直以来所引导的产业升级方向。早在2010年10月颁布的《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》中，国家就已经列出了我国需要加快发展的战略性新兴产业，其中罗列的产业与当前科创板要支持的行业有着重合。而在2016年11月颁布的《国务院关于印发“十三五”国家战略性新兴产业发展规划的通知》中，政府又重申了对这些行业的支持。

以新一代信息技术企业为例，同花顺iFinD统计显示，截至7月25日，在申报科创板的149家企业中，涉及新一代信息技术的有57家，占比近四成，达到38%。

分析人士认为，当前经济发展仍处在主要由信息技术推动的科技周期之中，大部分公司向信息技术产业集中，既是“顺势”而为，也同样是在创造时代，科创板申报企业中信息技术领域较为集中并不意外。此外，从信息技术起步时间看，相对于机械制造、生物医药等领域近百年的差距，我国信息技术起步时间与发达国家间相对差距要小很多，尤其是在移动互联时代，我国相关领域发展几乎与发达国家同步甚至占有先机。

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科创板众多创新的制度安排，让国内更多优质的、高成长的、高新技术的科创企业和高估值科技企业有机会走上资本市场的舞台。相比A股的发行上市制度，科创板针对科技创新企业设置了更为灵活的上市标准，以满足不同模式类型企业的需求，并通过注册制来解决A股审批发行时间过长的问题。

申请科创板上市的企业可以在五种上市标准中任选一种进行申报。在五种标准中，仅第一种标准对企业净利润提出了要求。此外，对于符合要求的特殊股权结构企业和红筹企业也可以申请在科创板上市。

科创板为资本进入科技创新领域提供了规范高效的市场机制，有助于提高科技领域资源配置效率，有利于建立并稳固企业核心技术研发团队，凝聚高级技术人才，不断加大科研投入，最终达到加速科技创新成果孵化的目的。

新时代证券首席经济学家潘向东表示，科创板既在制度上大幅提升了上市条件的包容度和适应性，构建更加科学合理的上市指标体系，也可满足不同模式类型、不同发展阶段、不同财务特征，但已经拥有相关核心技术、市场认可度高的科创企业上市需求。

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科创板从提出到开市仅8个月，科创板的速度体现了这次深化资本市场改革的超强力度。对科创板的理解不能仅仅停留在新开了一个股票市场那么简单，而要看到科创板可能带来的变局性影响。

除了帮助科技创新企业更好地融资外，分析人士认为，科创板带来的制度革新将从三个方面影响资本市场：一是将提升券商的定价等专业能力；二是推进股市投资者的机构化趋势变动，形成以长期机构投资者为主体的投资者结构；三是完善A股市场的信用体系，发掘并强化市场的价值发行功能。

从申请企业自身看，核心技术是企业登陆科创板的“必考题”。由于科创板采用了全新的上市审核方式，审核过程公开透明，对于受理企业“科创含量”的要求也就大大提升。公开化的问询式审核，是科创板发行上市审核的重要机制，目的是为了“问出一家真公司”，同时让市场主体在信息充分披露的基础上，对公司的质量和价值进行投资判断。

梳理企业上市前收到的问询问题，首轮科创板的问询重点聚焦于公司是否符合发行条件，是否符合科创板定位，是否充分披露信息，问询的问题主要集中于上市条件、核心技术、财务状况、经营能力等方面。第二轮的问询目的是做到有针对性的回复，增强信息披露的充分性。

随着科创板的发展，科创板还将促进券商业务结构的调整以及盈利模式的转型，有着更专业定价能力的证券公司将会在未来的竞争中占据优势，而证券公司在整个金融体系中的重要性也有望上升。

对于投资者来说，分析人士建议，要将目光放得长远些，在科创板上市企业中发掘那些代表中国经济未来、有潜力成就伟大的公司。这种对未来的“下注”大概率会带来丰厚回报。